LPR非對稱降息，新一輪存款利率調(diào)降預(yù)期升溫

8月21日，LPR非對稱降息，5年期以上利率按兵不動(dòng)。

(資料圖片僅供參考)

18日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開電視會(huì)議提出，發(fā)揮好存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，切實(shí)發(fā)揮好金融在促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需中的積極作用。

市場分析普遍認(rèn)為，這意味著政策信號指向存款利率下調(diào)的可能性正在升溫。近期商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄，在凈息差承壓背景下，維持商業(yè)銀行利潤成為當(dāng)前的政策關(guān)鍵。

新一輪存款利率下調(diào)或?qū)㈤_啟

中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，8月21日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，較上月下降10個(gè)基點(diǎn)（BP）；5年期以上LPR報(bào)4.2%，與上月相同。

15日，三大利率（OMO、MLF、SLF）實(shí)現(xiàn)年內(nèi)第二次集體下調(diào)，且MLF（中期借貸便利）利率降幅達(dá)到15BP，引發(fā)市場對本月LPR報(bào)價(jià)相應(yīng)下調(diào)的預(yù)期。

但從21日實(shí)際報(bào)價(jià)來看，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10BP，幅度小于MLF利率降幅，而5年期以上LPR報(bào)價(jià)則“按兵不動(dòng)”。

多位市場分析人士預(yù)計(jì)，除了存量按揭利率調(diào)整已“箭在弦上”這一因素影響外，這或許意味著后續(xù)商業(yè)銀行將根據(jù)自身經(jīng)營需要和市場形勢，開啟第三輪（繼2022年9月以來）調(diào)整存款掛牌利率。

根據(jù)存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，存款利率將參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR報(bào)價(jià)為代表的貸款市場利率合理調(diào)整。

數(shù)據(jù)顯示，在最新LPR結(jié)果公布后，10年期國債收益率快速下行，創(chuàng)出新低2.545%。截至21日收盤，10年期國債收益率為2.554%。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這意味著在6月和8月1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，以及近期10年期國債收益率持續(xù)下行推動(dòng)下，新一輪存款利率下調(diào)過程或?qū)㈤_啟。

緩解凈息差收窄壓力

近年來，社會(huì)融資成本不斷持續(xù)下降，今年1~7月企業(yè)貸款利率為3.94%，同比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)。貸款利率的持續(xù)下行不斷壓縮著銀行體系的凈息差空間。

金融監(jiān)管總局最新數(shù)據(jù)顯示，二季度商業(yè)銀行凈息差為1.74%，同比降幅有所收窄，與一季度環(huán)比持平。

光大證券研究所銀行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，從凈息差穩(wěn)定性的角度看，我國銀行體系凈息差壓力依然較大，盡管國家金融監(jiān)管總局公布的今年上半年銀行凈息差環(huán)比一季度持平，但這并不意味著凈息差已經(jīng)企穩(wěn)。相反，后續(xù)壓力依然較大。

凈息差的持續(xù)收窄，也導(dǎo)致商業(yè)銀行利潤增速有所下降。2023年上半年，商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.3萬億元，同比增長2.6%，增速較去年同期下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。

王青認(rèn)為，此次LPR報(bào)價(jià)下調(diào)整體不如預(yù)期，將在持續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的同時(shí)，緩解銀行凈息差收窄壓力，并將推動(dòng)銀行較快下調(diào)存量房貸利率。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，在當(dāng)前銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓的環(huán)境下，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將繼續(xù)引導(dǎo)存款利率下行，以維穩(wěn)銀行息差和利潤率。存款利率的延續(xù)下行，也會(huì)在一定程度上推動(dòng)居民高儲(chǔ)蓄的轉(zhuǎn)化，加快消費(fèi)和投資行為，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融的良性循環(huán)。

對于銀行凈息差風(fēng)險(xiǎn)，央行在《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）中就指出，商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

《報(bào)告》在專欄中表示，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模和利潤總量逐步擴(kuò)大，但凈息差和資產(chǎn)利潤率處下降趨勢。隨著利率市場化改革深入推進(jìn)，信貸市場競爭加劇，尤其新冠肺炎疫情以來，貸款利率下降較多，銀行盈利能力有所下降。

《報(bào)告》還表示，考慮到金融周期和經(jīng)濟(jì)周期往往不完全同步，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)暴露需要一段時(shí)間，應(yīng)有一定的財(cái)力準(zhǔn)備和風(fēng)險(xiǎn)緩沖。允許銀行通過合理方式維持自身穩(wěn)健經(jīng)營，可以提升其持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力。

在貸款端收益率降幅明顯快于存款端的背景下，商業(yè)銀行在今年不斷調(diào)整存款策略。例如，銀行近期已暫停大額存單產(chǎn)品的銷售。“我行大額存單目前幾乎沒有額度，近期定期存款利率下行得比較多，而且大額存單利率也并不高。”某國有大行客戶經(jīng)理對記者說。

王一峰認(rèn)為，主要銀行或于近期再次下調(diào)存款掛牌利率并同步下調(diào)內(nèi)部利率授權(quán)上限，且幅度將大于上輪。從存款定期化趨勢看，掛牌利率下調(diào)仍將可能是非對稱的，即長端降幅大于短端，此舉有利于緩解存款定期化、長久期化，同時(shí)能夠減輕資金空轉(zhuǎn)套利。

除了下調(diào)存款掛牌利率外，申萬宏源賈東旭認(rèn)為，降準(zhǔn)對于緩和商業(yè)銀行成本壓力有更為直接的效果，后續(xù)仍有降準(zhǔn)操作空間，當(dāng)商業(yè)銀行負(fù)債端成本緩和后，后續(xù)LPR下降的空間自然會(huì)打開。

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