英偉達銷售利潤暴增 數據中心AI芯片為何如此賺錢？

當地時間8月23日美股盤后，英偉達公布了截至7月30日的季度財報，該季度凈利潤達到創紀錄的67億美元，同比暴增422%；收入也同比激增171%至135億美元；該公司的毛利率較去年同期增長超過25個百分點，達到71.2%，這對于硬件產品而言是罕見的。

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英偉達當天盤后股價飆升近10%，市值逼近1.2萬億美元。該公司今年以來股價累計漲幅超過222%，市盈率高達245倍。

英偉達財報也帶動當天美國納斯達克科技股股價上漲。微軟和Meta股價漲幅都在2%左右。

8月24日A股也受美股提振，算力概念股集體高開。中貝通信（603220）漲停，鴻博股份（002229）上漲超過5%，浪潮信息（000977）、拓維信息（002261）等跟漲。

英偉達從人工智能熱潮中獲得的利潤比任何其他公司都多。它的眾多客戶盡管在人工智能硬件上投入巨資構建數百萬美元的人工智能模型，但尚未開始產生來自人工智能產品的實際收入。

數據中心收入激增 軟件提升毛利率

在該季度中，英偉達數據中心業務收入增長141%至103億美元，占其總收入比超過76%。英偉達數據中心業務的增長主要由“計算”或人工智能芯片推動，人工智能和計算芯片銷售在該季度增長了195%，超過了整體業務171%的增長。

英偉達創始人CEO黃仁勛表示：“全球已經安裝了價值約1萬億美元的數據中心，包括云端。這些數據中心正在轉變為加速計算和生成式人工智能的能力。世界各地的公司正在向加速計算和生成式人工智能轉型。”

分析師預估，到2025財年，英偉達數據中心部門的收入將擴大至400億美元。

英偉達數據中心產品的客戶主要來自云服務商和大型互聯網公司，它們貢獻了英偉達大約一半的數據中心收入。英偉達的GPU用于ChatGPT等人工智能應用程序背后大模型的訓練和推理，目前科技公司對英偉達最高端的人工智能芯片H100的需求極大。

英偉達預計，人工智能芯片的持續高位需求將至少持續到明年，并表示已確保增加供應，使未來幾個月的芯片供應數量較目前有所增加。

一些業內人士告訴第一財經記者，雖然英偉達的GPU價格高昂，但是效率要遠高于其他產品，因此從綜合成本收益來看，還是占優。這也是為何一些財務實力并不雄厚甚至負債累累的初創企業也在爭相競購該公司芯片的原因。

市場信息顯示，英偉達HGX服務器芯片基板的售價高達30萬美元；另據券商Raymond James預估，一塊H100的批量價格在25000美元至30000美元之間。

在談到數據中心AI芯片為何能帶來如此高的利潤時，英偉達高管在與分析師的會議上解釋了部分原因。該公司表示，軟件有助于提高利潤，并且其銷售的產品比單純的芯片更復雜。英偉達財務主管科萊特·克雷斯 (Colette Kress)說道：“我們的數據中心產品包含大量軟件和復雜性，這也有助于提高毛利率。”

研究機構Gartner分析師盛陵海告訴第一財經記者，英偉達的人工智能軟件Cuda是它的“護城河”，軟件生態的構建完善使得客戶無法輕易轉向其他競爭對手的產品。

英偉達表示，尤其是向云服務提供商這類客戶交付時，他們通常會選擇更為完整的系統。以HGX為例，它將8個H100 GPU芯片組合到一臺計算機中，一塊基板的制造需要使用35000個零件的供應鏈。

黃仁勛此前表示：“HGX是相當強大的系統組件，它們實際上是供應給全球的超大規模企業客戶的。”他所指的超大規模企業客戶就是云服務商。

微軟一直是英偉達H100 GPU的大客戶，該產品用于微軟云Azure以及與OpenAI的合作項目，微軟一直在增加資本支出來構建人工智能服務器，但預計要到明年才會出現積極的“收入信號”。

進一步出口管制對銷售影響如何？

中國企業對英偉達GPU的需求也在超速增長。此前有消息稱，中國互聯網公司已向英偉達訂購了價值50億美元的芯片。該公司對此回應稱：“消費互聯網公司和云服務提供商每年在數據中心組件方面投入金額達數十億美元，通常都會提前幾個月下訂單。”

英偉達向中國企業提供其A100和H100的替代版本A800和H800，以滿足出口管制的要求。該芯片制造商尚未透露為中國制造的處理器的技術能力，但有中國計算機制造商已公開了細節，稱H800服務器在各方面與世界其他地方銷售的H100芯片完全相同，只是傳輸速率降低至每秒400GB。

較低的傳輸速率意味著與英偉達在世界其他地方的客戶相比，英偉達的中國芯片用戶將面臨更長的人工智能系統訓練時間，這會增加大模型訓練的成本，因為芯片需要消耗更多的電量。

然而，即使有這些限制，目前英偉達在中國銷售的H800芯片也仍然領先于市場上的其他芯片。

在財報電話會議上，克雷斯提到拜登政府提議的芯片出口進一步限制對該公司業務的潛在影響時表示：“鑒于全球對我們產品的需求強勁，我們預計，如果對我們的數據中心GPU實施額外的出口限制，也不會對我們的財務業績產生直接的實質性影響。”

英偉達預計，第三季度營收約為160億美元，遠高于分析師預期。

在英偉達財報公布之際，券商紛紛提高了對目標股價的預期。Elazar Advisors分析師哈伊姆·西格爾 (Chaim Siegel) 將英偉達目標價提高至1600美元。他在一份報告中寫道：“我仍然認為我的預測數字過于保守。”他表示，該價格相當于2024年每股收益的13倍。

分析師認為，目前對于英偉達而言，最大的挑戰是供應鏈能否滿足激增的需求。研究機構Insider Intelligence高級分析師Jacob Bourne表示，英偉達第二季度的業績凸顯了其在利用人工智能勢頭方面的主導地位。然而，隨著全球對該公司芯片的需求不斷增強，克服供應鏈障礙以提高產量至關重要。

英偉達在最新財務報告中稱，該公司庫存承諾較上一季度增長53%，達到111.5億美元，這主要是由于其數據中心芯片的長期供應需求。

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