毛利率下滑，邁為股份上半年凈利增速創新低，股價距高點已“腰斬”

8月28日，A股打響3000點保衛戰，開盤即漲。但作為光伏設備龍頭，邁為股份（300751.SZ）開盤直線下跌，全天下跌9.23%，報160.03元/股，自上市以，來公司股價距離最高點已下跌54%。

就在近日，邁為股份發布半年報，2023年上半年其營收大增超六成，但凈利僅微增7%。這背后發生了什么？

(資料圖片僅供參考)

8月24日盤后邁為股份披露，2023年上半年營業收入28.69億元，同比增加62.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.25億元，同比增加7.13%。

界面新聞發現，自上市以來，該公司歸母凈利同比增速創新低。2018年剛上市之際，歸母凈利同比還大漲超30%，2021年達峰值，約63%。而后一路下滑，2022年歸母凈利同比降至34%，2023年上半年僅剩7%。

單季度看，邁為股份第二季度業績更是呈下滑態勢。

公司第一季度營收達11.57億元，同比增加38.64%， 歸母凈利達2.21億元，同比增加22.8%。

第二季度歸母凈利呈下降態勢。2023年第二季度公司營收17.1億元，同比大增85%，環比大增48%；歸母凈利潤為2.0億元，同比降低6%，環比降低8%。

為何2023年業績增速創新低？主要系公司毛利率下滑。公司毛利率從2022年上半年的40.07%降至2023年的32.71%。

對于毛利率降低，8月27日公司在投資者關系活動上解釋：“現階段異質結毛利率相對低一些，一方面是因為異質結前期產線改造較多，目前看客戶端設備調試的速度在加快，產線越來越穩定；另一方面之前制造端尚未產生規模效應，這部分成果會在后續交付的訂單中體現。”

邁為股份業績增速是否能重新打開？這更取決于其HJT設備的市場能否持續打開。

目前，在N型技術路線的賽跑中，TOPCon明顯領先于HJT。多數光伏電池生產商更多押注TOPCon生產線。據國際能源網/光伏頭條（PV-2005）統計，去年以來，有59家企業布局和規劃TOPCon電池項目，總計產能達到940.5GW，涉及投資金額4398.82億元。

押注HJT路線的是新進玩家。比如光伏黑馬華晟新能源、東方日升、金剛光伏、三五互聯、寶馨能源等。

HJT還在如何降本增效中掙扎。

市場人士指出，從市場情況看，相比較TOPCon，市場現在更關心的是HJT的降本進程。現在HJT相比PERC成本高的地方主要是銀漿、設備投資和靶材，其未來的主要降本方向也是圍繞這幾個方面。

2022年末HJT的設備投資成本約3.5億元/GW到4億元/GW ，和PERC的1.3億元/GW以及TOPCon的2.1億-2.5億元/GW相比投資成本還是比較高的。

對于邁為股份最新出爐的半年報，多家券商給予推薦級別的評價。

其中，中國銀河證券8月27日發布研報稱，盈利質量短期承壓，后續有望逐漸改善；深耕HJT技術路線，HJT電池效率再創新高；在HJT設備商上，邁為股份作為行業龍頭地位穩固，下游客戶充分認可；同時，公司攜封裝新裝備亮相展會，擬投資建設泛半導體裝備項目。

公司2018年11月上市，上市之初股價僅在17元附近，而后隨著光伏產業的大爆發，公司股價也一路上揚，于2022年8月23日攀至頂峰，股價達349元/股，而后震蕩調整。2023年8月28日公司收盤價達160.03元，市值約490億元。距離股價的最高點，當前公司股價已下跌約54%。

有投資者表示，股價大跌背后是主力已經離場。2018年持股的機構數僅為52家，2022年年初埋伏的數量就達479家。以2021年三季度末為例，前十大流通股中僅證券投資基金、保險、QFII就達6家，2023年中報，前十大流通股中這類機構僅有3家。

近期，券商研報對邁為股份的平均目標價為228.8元，公司股價又是否重現昔日榮光？

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