天有為毛利率上漲異于行業走勢，研發投入卻遠不及同行

6月30日，黑龍江天有為電子股份有限公司（以下簡稱“天有為”）發布首次公開發行股票并在主板上市招股說明書（申報稿）。

【資料圖】

招股書顯示，天有為本次擬在上交所主板公開發行股份數量不超過4000萬股公司股份，且不超過發行后總股本的25%。公司預計投入募資30.04億元，募集資金將用于汽車電子智能工廠建設項目、智能座艙生產基地建設項目、汽車電子研發中心建設項目、信息化系統建設項目及補充流動資金。

業績方面，公司于2020年、2021年及2022年分別實現營業收入9.34億元、11.68億元及19.72億元；分別實現歸屬于母公司股東的凈利潤3677.06萬元、1.14億元及3.95億元。

盡管天有為的業績飛速增長，但從行業角度來看，其稍顯遜色。2022年，同行業可比公司德賽西威、華陽集團、均勝電子、航天科技分別實現營業收入為149.33億元、56.38億元、497.93億元及57.4億元，天有為的營收規模僅有行業龍頭均勝電子的3.96%。

不過，天有為的利潤水平卻與上述企業比肩。2022年，德賽西威、華陽集團、均勝電子、航天科技取得歸母凈利潤分別為11.83億元、3.8億元、3.94億元及2915.97萬元。

報告期內，天有為取得歸母凈利潤分別為3677.3萬元、1.14億元、3.95億元，2021年-2022年，其凈利潤增速分別為210.46%、245.9%，凈利潤的增幅遠超營收。

天有為利潤水平較高的另一因素為，公司毛利率在近些年突飛猛進，不過，其毛利率變動趨勢與同行業可比公司相反。

報告期內，天有為主營業務毛利率分別為17.73%、23.57%及32.1%，2021年-2022年，同比分別增長5.84個百分點、8.53個百分點。而同期，同行業可比公司毛利率平均值分別為19.9%、20.36%及19.38%，呈先增后降趨勢。2022年，天有為的毛利率水平高出同行達12.72個百分點。

具體來看，毛利率增速較快的主營業務為全液晶組合儀表、雙聯屏儀表，其中，全液晶組合儀表各期毛利率分別為20.85%、25.15%、30.62%；雙聯屏儀表各期毛利率分別為11.71%、24.05%、37.63%。

報告期內，上述兩大產品的銷售價格持續增長，帶來毛利率的連續上升。其中，全液晶組合儀表各期的銷售均價分別為413.12元/塊、515.08元/塊、537.91元/塊，2021年-2022年同比分別上漲24.68%、4.43%；雙聯屏儀表銷售均價分別為1,327.74元/塊、1,478.86元/塊、1,804.1元/塊，2021年-2022年同比分別上漲11.38%、22%。

此外，從銷售地區來看，天有為毛利率水平更高的外銷收入占比一路攀升，2020年-2022年，公司境外銷售收入占主營業務收入的比例分別為5.36%、13.96%和47.06%，2022年，其外銷收入占比近一半。

報告期各期，公司外銷毛利率分別達29.37%、35.79%、39.18%，分別高出同期內銷毛利率12.3個百分點、9.98個百分點、13.37個百分點。

天有為表示，公司外銷毛利率高于內銷毛利率，主要由于公司產品為定制化產品，不同客戶不同車型配套產品存在差異，同時，外銷產品研發投入較大，對服務要求相對較高，并考慮匯率波動等不確定因素，外銷產品定價一般高于內銷產品。

但實際上，天有為的研發投入水平并不高。截至2022年年末，同行業領域中，德賽西威研發人員占員工數量的44.49%，華陽集團研發人員占員工數量的34.19%，航天科技研發人員占員工數量的18.90%，而天有為的研發人員僅占員工數量的16.22%。

對比2022年度研發費用，德賽西威、華陽集團、航天科技的研發費用占收入的比重分別為10.8%、8.35%、5.16%，而天有為2022年度研發費用率僅有4.29%。

2020年-2022年，同行業可比公司研發費用率均值分別為7.56%、6.98%、7.15%，而天有為各期研發費用率均低于平均值，分別低了0.75個百分點、0.61個百分點、2.86個百分點。

公司主要從事汽車儀表的研發設計、生產、銷售和服務，并逐步向智能座艙領域拓展。公司主要產品包括電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯屏儀表及其他汽車電子產品與服務。

公司通過長期業務發展，具備了為汽車整車廠商同步研發及批量供貨能力，積累了多家國內外知名汽車整車廠商及一級汽車零部件供應商客戶，主要包括現代汽車集團（包括其下屬現代汽車、起亞汽車、現代摩比斯等）、長安汽車、奇瑞集團、比亞迪、上汽通用五菱、一汽奔騰、吉利集團、北京現代、悅達起亞、寶騰汽車、鑫源汽車、福田汽車、慶鈴汽車、江淮汽車、神龍汽車、凱翼汽車等。公司先后獲得了現代汽車集團最佳供應商、長安汽車優秀供應商、奇瑞商用車最佳合作獎、一汽奔騰市場優勝獎、北京現代優秀供應商、福田汽車價值貢獻獎等榮譽。

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