純堿行業(yè)供需格局轉(zhuǎn)變 雙環(huán)科技營(yíng)收凈利雙降尋突圍

日前，雙環(huán)科技（000707.SZ）發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約19.80億元，較上年同期下降13.85%；歸母凈利潤(rùn)約2.98億元，較上年同期下降42.11%；扣非凈利潤(rùn)2.92億元，同比下降43.19%。

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對(duì)于營(yíng)收凈利雙雙下降，雙環(huán)科技在半年報(bào)中解釋，“報(bào)告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，其中純堿受天然堿產(chǎn)能增加的預(yù)期等因素影響、氯化銨受國(guó)際市場(chǎng)化肥行情下行等因素影響，導(dǎo)致主要產(chǎn)品純堿與氯化銨二季度價(jià)格出現(xiàn)明顯下降。”

事實(shí)上，今年上半年，受產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)影響，國(guó)內(nèi)多家純堿上市公司的凈利潤(rùn)下滑超過三成。遠(yuǎn)興能源在中報(bào)中指出，“2023年是純堿行業(yè)供需格局轉(zhuǎn)變之年。”市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，這一格局的轉(zhuǎn)變或?qū)?duì)純堿行業(yè)帶來盈利增長(zhǎng)難題，降低生產(chǎn)成本、拓展下游應(yīng)用市場(chǎng)，成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。

天然堿預(yù)期沖擊純堿價(jià)格

公開資料顯示，雙環(huán)科技屬于基礎(chǔ)化工行業(yè)，其主要產(chǎn)品為純堿和氯化銨。純堿是一種重要的基礎(chǔ)化工原料，下游重要用戶有玻璃制造、洗滌劑合成、無機(jī)鹽制造、冶金、食品制造等行業(yè)；氯化銨是氮肥的一種，在工業(yè)領(lǐng)域也可用于電池、電鍍等領(lǐng)域。

2023年上半年，公司聯(lián)堿及其他化工產(chǎn)品營(yíng)收為19.80億元，同比下降13.85%，毛利率為23.84%，同比下降5.17個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，今年上半年，國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)毛利率集體承壓。根據(jù)申萬三級(jí)純堿行業(yè)數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)興能源堿業(yè)營(yíng)收27.44億元，同比下降5.69%，毛利率為51.87%，同比下滑4.42個(gè)百分點(diǎn)；山東海化純堿產(chǎn)品營(yíng)收33.76億元，同比下降12.95%，毛利率為19.02%，同比下降1.55個(gè)百分點(diǎn)。

梳理已經(jīng)披露2023年中報(bào)主營(yíng)純堿的A股企業(yè)，凈利潤(rùn)均出現(xiàn)超過三成的下滑。除了雙環(huán)科技，山東海化扣非凈利潤(rùn)3.39億元，同比下降40.97%；遠(yuǎn)興能源扣非歸母凈利潤(rùn)10.86億元，同比下滑31.46%；三友化工預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)為1.49億元左右，同比下降約80%。

純堿企業(yè)業(yè)績(jī)下滑的直接因素是產(chǎn)品價(jià)格降低。

2023年以來，純堿價(jià)格出現(xiàn)較大幅波動(dòng)。根據(jù)生意社數(shù)據(jù)，2023年1月1日，輕質(zhì)純堿指數(shù)為135.79，至3月27日漲至142.05后開始下滑，6月30日跌至100.51，比年初下滑25.98%。截至8月23日，輕質(zhì)純堿價(jià)格指數(shù)回升至113.85。

山東海化在中報(bào)中表示，“2023年上半年，純堿價(jià)格先漲后跌，市場(chǎng)供需基本平衡。一季度，隨著下游玻璃產(chǎn)能增加，疊加期貨盤面拉動(dòng)效應(yīng)，純堿延續(xù)上年行情，價(jià)格穩(wěn)步上漲。進(jìn)入第二季度，受天然堿新增產(chǎn)能預(yù)期影響，下游低庫存運(yùn)行，行業(yè)內(nèi)主動(dòng)去庫存，導(dǎo)致純堿價(jià)格回落，后隨夏季檢修期來臨，市場(chǎng)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格止跌企穩(wěn)。”

民生證券分析師劉海榮進(jìn)一步指出，“價(jià)格大幅波動(dòng)的主因是市場(chǎng)預(yù)期今年下半年新增天然堿產(chǎn)能將對(duì)供給端沖擊較大。遠(yuǎn)興能源計(jì)劃內(nèi)蒙阿堿項(xiàng)目一期500萬噸產(chǎn)能將于今年底前逐步完成投產(chǎn)，其中首條150萬噸產(chǎn)線已于6月30日公告順利投料生產(chǎn)。”目前國(guó)內(nèi)純堿上市公司中，僅有遠(yuǎn)興能源采用天然堿法生產(chǎn)純堿。

根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2020年7月至今，氨堿法和聯(lián)堿法的平均生產(chǎn)成本分別為1687.66元/噸和1578.91元/噸，天然堿法的平均成本僅為1022.23元/噸，而遠(yuǎn)興能源2022年的成本僅為1004.49元/噸。雙環(huán)科技2022年生產(chǎn)成本為1743.90元/噸，高于行業(yè)平均值，且遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)興能源。

中國(guó)純堿工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2023年6月，全國(guó)純堿有效產(chǎn)能3178萬噸，較年初減少2%。其中聯(lián)堿法產(chǎn)能1480萬噸，占總產(chǎn)能46.6%；氨堿法產(chǎn)能1368萬噸，占總產(chǎn)能43%，天然堿產(chǎn)能330萬噸，占總產(chǎn)能10.4%。

短期來看，國(guó)內(nèi)純堿處于一定的現(xiàn)貨緊缺。2023年7月以來，純堿進(jìn)入檢修季，廠庫庫存不斷下滑。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，上一周國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫存16.47萬噸，環(huán)比下降4.30萬噸，下降20.70%。

同時(shí)，遠(yuǎn)興能源和金山化工擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。按照前期公布的投產(chǎn)計(jì)劃，遠(yuǎn)興能源二線150萬噸年產(chǎn)能產(chǎn)線將于8月中旬點(diǎn)火投產(chǎn)，但暫未出合格品；金山化工200萬噸聯(lián)堿8月中投料產(chǎn)品尚在檢測(cè)調(diào)試，整體投產(chǎn)進(jìn)度均未達(dá)到預(yù)期。

但值得注意的是，遠(yuǎn)興能源在中報(bào)中表示，“2023年是純堿行業(yè)供需格局轉(zhuǎn)變之年，預(yù)計(jì)至2023年年底，純堿有效產(chǎn)能將超過3800萬噸，增長(zhǎng)率達(dá)到25%。”

在供需格局或?qū)⑥D(zhuǎn)變的背景下，山東海化稱，“今年下半年，純堿新增產(chǎn)能對(duì)市場(chǎng)的影響仍然存在，純堿后期行情走勢(shì)存在不確定性。”民生證券分析師劉海榮則認(rèn)為，“隨著原材料價(jià)格回落，純堿盈利能力仍可保持較高水平。”

降本拓市場(chǎng)破解難題

“面對(duì)天然堿沖擊，低成本將是上市公司制備純堿的核心競(jìng)爭(zhēng)力。長(zhǎng)期看，純堿行業(yè)將開啟去產(chǎn)能周期，落后產(chǎn)能將會(huì)被淘汰，高成本的企業(yè)出清可能性大。”浙商證券分析師李輝表示。

近年來，雙環(huán)科技一直在降成本上發(fā)力。2022年7月，雙環(huán)科技以2.35億元受讓控股股東湖北雙環(huán)化工集團(tuán)的鹽廠水采礦區(qū)巖鹽礦采礦權(quán)，實(shí)現(xiàn)鹽礦自有。雙環(huán)科技在今年中報(bào)中表示，“公司擁有的鹽廠水采礦區(qū)，儲(chǔ)量規(guī)模大，原鹽品位高，為純堿生產(chǎn)提供了優(yōu)質(zhì)充足的資源保障。”

2023年上半年，雙環(huán)科技研發(fā)投入7752.57萬元，較上年同期增長(zhǎng)4.14%。公司表示，“研發(fā)費(fèi)用主要用于純堿生產(chǎn)的技術(shù)升級(jí)與改造，以期降低成本與增強(qiáng)環(huán)保效益。”

此外，今年7月份，雙環(huán)科技發(fā)布公告稱，擬投資13.66億元對(duì)公司現(xiàn)有生產(chǎn)線中的年產(chǎn)60萬噸聯(lián)堿裝置進(jìn)行節(jié)能技術(shù)升級(jí)改造，該項(xiàng)目建成后，可實(shí)現(xiàn)聯(lián)堿設(shè)備的大型化，降低公司生產(chǎn)所需電力、蒸汽等能源消耗，減少維修費(fèi)支出。

與此同時(shí)，下游市場(chǎng)的需求也將為純堿企業(yè)的業(yè)績(jī)提供一定支撐。

雙環(huán)科技表示，在“碳達(dá)峰、碳中和”大目標(biāo)背景下，“十四五”期間我國(guó)光伏市場(chǎng)有望迎來市場(chǎng)化建設(shè)高峰，從而對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供較大發(fā)展助力，預(yù)計(jì)未來兩年將貢獻(xiàn)一定純堿需求的增量。

雙環(huán)科技在2022年年報(bào)中提到，公司中長(zhǎng)期的發(fā)展規(guī)劃為，圍繞光伏玻璃和氯化銨的下游尋找光伏玻璃以及復(fù)合肥等方面的介入機(jī)會(huì)。

根據(jù)CPIA預(yù)計(jì)，2023年我國(guó)新增光伏裝機(jī)95至120GW，到2025年預(yù)計(jì)新增光伏裝機(jī)量120GW，光伏裝機(jī)量的增長(zhǎng)帶動(dòng)光伏玻璃需求量增長(zhǎng)，從而拉動(dòng)純堿需求上行；而隨著刺激政策出臺(tái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望觸底復(fù)蘇，帶動(dòng)平板玻璃市場(chǎng)供給和需求增長(zhǎng)，從而推動(dòng)純堿需求量的增長(zhǎng)。

此外，受益于新能源汽車行業(yè)發(fā)展，汽車玻璃及儲(chǔ)能電池需求量逐步增大，帶動(dòng)了純堿需求。

但從需求端看，浙商證券分析師李輝指出，“光伏玻璃未來產(chǎn)能增速放緩，較難延續(xù)爆發(fā)性趨勢(shì)；平板玻璃行業(yè)盡管在政策刺激下有望探底復(fù)蘇，但產(chǎn)量較難回到歷史高位。”

編輯：吳鄭思

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