不排除進一步加息！美聯儲會議紀要：重申通脹上行風險

來源：第一財經

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部分委員關注商業地產風險。

北京時間周四凌晨，美聯儲公布6月聯邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀要。

紀要顯示，美聯儲官員對通脹表示擔憂，不排除未來進一步加息。不過，聯邦基金利率期貨顯示，投資者依然預計美聯儲9月將按兵不動。

會議紀要重申通脹風險

會議紀要顯示，美聯儲內部普遍擔心通脹斗爭遠未結束，可能需要采取額外的緊縮行動。“由于通脹仍遠高于委員會的長期目標，勞動力市場仍然緊張，大多數與會者繼續認為通脹存在重大上行風險，這可能需要進一步收緊貨幣政策。”

上月，美聯儲加息25個基點，鮑威爾在新聞發布會重申了此前的言論，委員會將在密切關注經濟數據的情況下，逐次會議做出決定，并保留了進一步加息的可能性。

“一些”美聯儲官員似乎擔心經濟降溫壓力，“盡管經濟活動具有彈性，勞動力市場保持強勁，但經濟活動仍存在下行風險，失業率也存在上行風險。”紀要稱。

有委員擔心商業房地產的問題，列舉了與估值潛在大幅下降相關的風險，這可能會對一些銀行和其他金融機構（如保險公司）產生不利影響，這些機構嚴重暴露于商業地產敞口。一些與會者指出，一些非銀行金融實體（如貨幣市場基金等）也很容易受到影響。

會議紀要稱，預計經濟將放緩，失業率可能會有所上升。“與會者普遍注意到，過去貨幣政策緊縮對經濟的累積影響存在高度不確定性。”不過，美聯儲研究人員改變了此前的預估，不再認為經濟將在年底前進入溫和衰退。

與會者強調了兩方面的政策風險，一方面是過快放松政策，將導致通脹上升的風險，而另一方面則是過多收緊政策，將導致經濟收縮。

對于接下來的政策路徑，會議紀要稱，決策將取決于未來幾個月的總體數據，以幫助澄清反通脹過程的持續程度，“至關重要的是，貨幣政策的立場應具有足夠的限制性，以使通脹率在一段時間內恢復到委員會2%的目標。”

美聯儲或保留加息選項

美國商務部本周數據顯示，美國7月零售銷售月率增長0.7%，這表明經濟在第三季度初繼續擴張，突顯出加息周期下仍保持韌性。隨后，高盛將三季度美國國內生產總值（GDP）的跟蹤估計上調了0.7個百分點，至2.2%。

最新聯邦基金利率期貨顯示，9月按兵不動的概率在90%左右，年內繼續加息的概率不到40%。不少機構認為，美聯儲可能已經完成了加息周期，可以引導經濟走向“軟著陸”。數據顯示，美國7月核心通脹率降至近兩年新低，同時勞動力市場略有降溫，但依然支持薪資增長以保證美國家庭的購買力。

不過近期油價上漲正在帶來不確定性。根據美國汽車協會的數據，近一個月美國汽油價格累計上漲了近10%，而能源通脹是本輪物價上漲的早期推動力。

OANDA 高級市場分析師莫亞（Ed Moya）在接受第一財經記者采訪時表示，盡管美聯儲利率處于高位，但消費者支出正在推動富有彈性的經濟。市場關注點正轉向經濟是否過于強勁，以及這是否會引發通脹可能再次加速的擔憂。可以看到，對潛在利率長期維持高位，甚至進一步加息的預期也讓中長期美債收益率水漲船高。

近期美聯儲內部官員的最新表態，也讓9月以后的政策路徑存在不確定性。美聯儲理事鮑曼和沃勒等鷹派人士希望繼續推動加息，認為實現通脹目標需要做更多的工作，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利周三表示，希望避免重蹈20世紀70年代的覆轍，當時美聯儲過早放松了對通脹的警惕，導致物價反彈。而亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克、費城聯儲主席哈克扥則認為美聯儲加息可能已經結束。

莫亞向第一財經表示，7月份會議紀要表現出鷹派情緒，美聯儲對美國即將達到峰值的信號持謹慎態度。但美國經濟依然存在隱患，比如銀行業信貸問題、消費支出可能隨著就業市場降溫而回落。他認為，隨著更多數據的發布，美聯儲對未來立場的評估將不斷修正，下一個焦點將是兩周后的杰克遜霍爾研討會，鮑威爾可能會給出更多的線索。

在莫亞看來，美聯儲本輪加息周期已經結束，但降息至少要到明年下半年才能出現。

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