房地產行業跟蹤報告：政策端仍待進一步加碼

行業核心觀點

房地產行業基本面表現仍然較弱，銷售端持續回落以及融資端資金到位緩慢等加劇行業資金面壓力，政治局會議對行業表述相對積極，期待進一步的支持性政策落地。建議關注財務穩健、銷售表現較好、土儲充足的國央企背景房企以及部分優質民營房企，及受益于竣工端高增的相關地產鏈個股。

投資要點：

(資料圖)

投資：核心城市較為集中的東部區域基本面更為堅挺，整體投資累計增速下滑幅度進一步擴大。2023 年1-7 月房地產開發投資完成額下滑8.5%，較前值下滑幅度擴大0.6pct；7 月單月投資增速下滑17.8%，較前值下滑幅度收窄2.8pct。分區域來看，東部地區、中部地區、西部地區、東北地區2023 年1-7 月房地產開發投資額累計同比增速分別為-3.20%、-8.20%、-20.10%、-25.50%，核心城市較為集中的東部區域表現更為堅挺。

土地：受銷售端持續回落等因素影響7 月百城土地市場成交規模同比增速下滑幅度進一步擴大。從百城土地數據來看，土地供應建面與成交建面均持續收縮，百城土地1-7 月成交總價下降23.1%，成交規劃建面同比-10.3%，較前值明顯走弱，7 月百城土地成交溢價率為4.97%，環比有所下降。

開竣工：新開工仍下滑，竣工維持較高增速。2023 年1-7 月施工面積累計增速為-6.8%，較前值下滑幅度擴大0.2pct。1-7 月新開工面積同比下降24.5%，降幅較前值擴大0.2pct，7 月單月下滑26.5%，環比+4.9pct，并連續26 期單月數據負增長。在“保交樓”

相關政策發力下竣工端延續增長，1-7 月竣工面積同比增長20.5%，較前值+1.5pct，7 月單月增長32.7%，增速較前值+17.5pct。

銷售：在居民收入預期較弱以及房價承壓的背景下銷售端持續轉弱，1-7 月銷售面積和銷售金額同比變動-6.5%和-1.5%，較前值變動-1.2pct 和-2.6pct。7 月單月銷售面積和銷售金額同比增速為-23.8%和-24.1%，均價1-7 月同比+9.2%，較前值回落1.4pct，當月銷售均價同比增速轉負（-0.3%），前值為4.3%。

資金：資金面走弱，仍需政策加碼。行業整體到位資金增速進一步下滑，經營性現金流相關方面，在銷售持續回落下定金及預收款、按揭款到位資金增速繼續回落；融資方面，盡管“三支箭”

政策持續推進，但實際落地規模有限，信貸融資增速進一步走弱，發債融資近期有所提升，但當前行業個別公司信用風險爆發預計　　對行業自籌融資形成一定負面影響，政治局會議對行業相關表態較為積極，預計后續會有進一步的支持性政策落地。1-7 月到位資金來源同比下滑11.2%，較前值下滑幅度擴大1.4pct，其中國內貸款/自籌資金/定金及預收款/個人按揭同比分別-11.5%/-23.0%/-3.8%/-1% ， 較前值變化-0.4pct/+0.4pct/-2.9pct/-3.7pct。

風險因素：消費者信心修復不及預期、政策放松力度不及預期、房價超預期下跌、房企盈利能力大幅下降等。

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