非銀金融:海德股份1H23業績點評:B端業務奠定長期基礎,靜待個貸不良業務開花結果
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事件:公司發布半年報,23H1營收5.5億/同比+15%,歸母凈利5.2億/同比+59%;其中Q2單季營收2.5億/同比-12%,歸母凈利3.2億/同比+65%,符合此前業績預告區間。
toC個貸不良業務穩步推進,競逐新藍海。Beta方面,上半年持牌個貸業務在政策支持下快速擴容,H1銀登中心個貸不良資產批量轉讓資產包規模達141億元/同比+91%。Alpha方面,公司以金融科技賦能優勢,打造業務核心競爭力,截至H1末,公司已競得7個個貸不良資產包,同時接受34余家機構委托處置個貸不良資產,并與長城股權基金、山東航投等專業機構合作分別設立了8000萬元、4000萬元規模的個貸不良基金;實現金融科技服務收入0.33億元/占比6%,毛利率28%。
toB不良主業穩步發展,奠定長期業績基礎。公司業務聚焦底層資產為能源、不動產、上市公司的三大領域,充分發揮產業協同優勢:
1)能源類項目運行良好,有望帶來長期穩定重組收益。截至H1末,公司能源類困境資產存量投資余額49.7億,由于項目周期一般較長(如煤礦類項目在6-10年),公司主要以固定收益方式取得重組收益,長期業績較為穩定。
2)商業地產類困境資產項目加速布局,H1末投資余額11.2億元,已實現部分資產增值收益,H1投資性房地產公允價值變動損益1.9億(由于業務分類的原因,計入非經常性損益);
3)上市公司困境項目進展順利,海德于去年11月競得*ST海倫11.96%股權,代價約3.9億、3.1元/股,截至8/15,海倫哲發展重回正軌,最新股價達3.79元(此前最高4.40元),測算收益率達22%。
產業協同布局儲能投資,未來有望貢獻財務收益。據半年報披露,德泰儲能一期300MW/年全釩液流電池產線(含系統集成)及一期3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產線均預計于24年下半年投產。
投資建議:向前看,公司“傳統不良+個貸不良+新能源“三大業務版圖布局初步完善,個貸不良業務布局逐步展開、資產包規模穩步增長,業績有望逐步體現,靜待開花結果。
風險提示:煤炭價格大幅波動;個貸不良業務展業不及預期;儲能投資進展不及預期
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