7月經濟數據點評：復蘇勢頭有所放緩 政策加碼提振信心
2023-08-24 01:45:49 來源：國開證券股份有限公司
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內容提要：
7 月工業增加值同比增長3.7%，預期增長4.6%（預期值來源為Wind，下同），前值增長4.4%；1-7 月固定資產投資累計同比增長3.4%，預期增長3.9%，前值增長3.8%；7 月社會消費品零售總額同比增長2.5%，預期增長5.3%，前值增長3.1%。
供給端經歷短暫反彈后再度回落。究其原因，一是持續的高溫多雨天氣影響工業生產；二是受出口連續3 個月同比負增長拖累；三是內需不足與庫存仍高制約了企業生產積極性。
消費修復斜率進一步放緩，主因在于終端需求不足，此外618 大促后消費回落亦有影響。分類來看，多數商品消費同比增速有所回落，餐飲收入持續修復，服務零售較快增長。
投資整體增速放緩，三大投資均有所回落，除去極端天氣、物價因素擾動外，更主要的原因在于投資動能不足，尤其是地產投資拖累較大。
7 月經濟數據多數低于預期，剔除高溫多雨天氣、價格、部分基數因素擾動外，更主要的在于需求弱復蘇，突出表現為內需不足及外需的快速回落。從政策端看，7 月政治局釋放保持定力式的寬松信號，8 月專項債發行加速，8 月15 日超預期降息，均有助于穩定市場預期、夯實經濟復蘇基礎。
風險提示：央行超預期調控，通脹超預期，貿易摩擦升溫，金融市場波動加大，經濟復蘇不及預期，國內外疫情超預期變化，中美關系全面惡化風險，國際經濟形勢急劇惡化，俄烏沖突升級風險，臺海局勢不確定性風險，海外黑天鵝事件等。
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